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金磚三國股市最近紛紛創下歷史新高，只有印度漲幅落後，今年以來仍是負的報酬率。基金業者建議，印度長線投資題材多，但短期波動已大，投資人最好用定期定額方式長期布局。

新興市場經過2月底的修正後，金磚三國早已超越下跌前的水準，最近迭創新高。今年以來，上海證券綜合指數漲幅達三成五，巴西漲幅達10%，俄羅斯約漲4.5%，只有印度仍下跌1%。

富達國際亞太投資策略分析師亞邦妮齊兒（Maria Ab-bonizio）指出，印度通貨膨脹率超出預期，中央銀行升息因應，是打擊今年印度股市的重要原因。印度央行通膨容忍範圍是5%到5.5%，但印度通膨率卻上揚到6%到6.5%，央行緊縮貨幣，市場疑慮大增，股市也大幅動盪。但亞邦妮齊兒說，利空只是短期必然現象，無礙長線漲升架構。

亞邦妮齊兒說，印度具有四大漲升動力題材，即持續擴張的內需消費帶動經濟成長、基礎建設的投資帶動資本支出、全球化機會的經濟推升浪潮與新興產業啟動。長線多頭推手效應將不斷發酵，將持續推升股市。

貝萊德美林投資管理指出，印度政府去年（會計年度結算至今年3月底）預算赤字可望控制在占國內生產毛額（GDP）3.8%的水準，經常帳赤字也由去年11月的62億美元降至12月的56.8億美元。印度經濟持續成長，赤字改善，標準普爾、惠譽及穆迪都將印度外債評等調高至BBB-投資等級，有助整體投資信心改善。

JF印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）指出，印度政府持續進行基礎建設，持續深化結構改革，放鬆政府管制，加上企業獲利持續成長，預期印度股市至少還有三、五年榮景。

亞邦妮齊兒指出，全球股市正進入震盪整理期。印度長線看好，投資人可考慮逢低分批布局，或是採取定期定額方式，追求長期分散風險。

國內的印度基金愈來愈多，最近又加入富達印度聚焦基金及美林印度基金。今年第一季，這些基金雖然都是負的報酬率，但如果透過定期定額長期投資，通常會有不錯的成果。

穩健保本型基金是退休族的最愛，不過看到許多這類型的海外基金淨值高達三、四十元，甚至有淨值高達100多元的基金，有退休族擔心長期投資定期定額是否會「買貴了」。

投顧指出，基金淨值和股價的概念不同，只要基金經理人操作得宜出現獲利，淨值就會跟著成長，最重要的還是看績效報酬率。

投顧解釋，淨值十元的基金和淨值50元的基金，如果報酬率都是10%，對投資人來說獲利就相同，只是淨值50元的基金，投資人買到的單位數會比較少，此外，基金淨值的漲跌概念和股票也不一樣，一檔30元的股票若漲到60元，會有本益比拉高、公司獲利是否跟得上這些問題，但基金主要是看報酬率，只要基金經理人調整持股的內容有再繼續上漲的空間，淨值就可以持續成長。

不過即使基金淨值不如股票有漲幅太高的疑慮，投顧也建議，準備老本的退休族買基金還是應該設定停利點，如設定達到10%、15%或20%的報酬率時，就先把達到獲利目標的投資部位贖回，否則一遇市場空頭基金短暫下跌，退休族可能因為信心不足而中斷投資，或者因為下跌幅度過大，造成無法彌補的虧損。

歷經全球股災，東協股市盤面似有和緩跡象，東協股市昨（12）日皆以上漲作收，其中新加坡、馬來西亞和印尼漲幅皆在1%以上。投信業者指出，上波全球修正提供良好進場時點，惟須注意市場資金流向問題。 經歷上波全球修正，景順東協基金經理人阮偉國表示，多數東協國家今年本益比都比香港低，目前東協國家本益比仍處在歷史相對低點，股價淨值比亦未達歷史高點，至於外資最在意的配息率仍在高檔盤旋，獲利可期。 阮偉國表示，東協基本面支撐強勁，東協企業獲利亮麗，在過去三個月全球企業獲利往上修正率的前五名中，除第二名由中國奪得外，其他四名清一色由東協國家包辦。 此外，東協國家基礎建設需求旺盛，各國政府大力推動基礎建設計畫，加上受惠中國與印度兩國的貿易往來，以及來自日本的外國直接投資成長力道都屬強勁，東協發展力道穩健。 在貨幣方面，阮偉國指出，東協國家貨幣位於長線走升道路上。有的投資人可能會擔心東協貨幣強勢升值將造成另一波亞洲金融風暴，但阮偉國強調，東協貨幣此波走強具備基本面支撐，和1997年金融風暴發生前的狀況不可相提並論。 至於外資過去最擔心的市場流動性問題，阮偉國說，東協無論在上市公司數目、股票市值、股票每日周轉率等方面，都有明顯進步。比如新加坡、馬來西亞和菲律賓等這些股市的流動性已不再是外資最擔心的問題。如果從長期表現來看，MSCI東協指數表現甚至比MSCI遠東指數更勝一籌。 綜合眾多利多後，阮偉國認為，東協國家至少有三到五年的多頭可以期待。但是需要注意的是，雖然基礎建設是東協經濟起飛的利多，但仍須觀察東協各國政府的執行成效，假設執行成效不彰或出現弊案，反而會帶來負面影響。 雖然東協國家基本面支撐力道充足，摩根富林明JF菲律賓基金經理人梅爾‧納拉瑪拉（Mayur Nallamala）表示，在全球景氣可能跟隨美國腳步趨緩下，資金危機敏感度提升，風險偏好度下降，此時新興市場可能成為資金第一波撤出的市場，東協也不例外，投資人需要特別注意。

從股市賺錢是許多投資大眾的心願，但往往事與願違，有人怨嘆沒有駙馬爺趙建銘的「內線」，有人怨嘆沒有股神巴菲特的「眼光」，更有人怨嘆自己的運氣、流年不佳，沒有賺錢運。其實從股市獲利的祕訣就是：在對的時間，買進對的股票。

投資人耳熟能詳的華倫‧巴菲特（Warren E. Buffett）和喬治‧索羅斯（George Soros），都是靠投資累積驚人財富，雖然兩人的投資風格截然不同，操作邏輯也有天壤之別，但他們會成功，都自有一套醞釀多年而成的投資方法，值得大家細細體會、借鏡學習。

而在高手如雲的美國華爾街，也有一個傑出的基金經理人：葛林布雷（Joel Greenblatt），他所創辦的Gotham Capital公司，在過去20年創下了年平均40%的高投資報酬率。更重要的是，他研究出一套簡單的神奇公式，利用這個公式，可以從美國3,500家企業中篩選出最好的標的來投資，讓掌管120億美元資金的他，創造出優異的績效。

多數人不懂投資 卻愛上冒險的過程

葛林布雷以一個生活實例來闡述他的投資理念。喜歡開船的他，因為技術不熟練，有一次算錯了風速與水流速度，只差幾十公尺，就撞上一艘有3個足球場那麼大的遊輪，差點粉身碎骨，葬身大海。

技術不好，卻喜歡以身試險，甚至喜歡經歷這種冒險的過程，這是許多投資人的通病。這絕不是好習慣，葛林布雷強調，投資人在挑選股票時，不知道自己在找什麼東西，就像拿著燃燒的火柴棒，在炸藥工廠奔跑一樣，非常危險。

因此葛林布雷公開他的投資心法，以簡單的公式，利用「盈餘報酬率」與「資本報酬率」這兩個指標，就能讓股市投資人在不用太冒險的狀態下，找到適合的投資標的。

例如像美國IBM這樣的大公司，在某一年的某個時間，可以用30美元買到1股，但是同一年的另一個時間，卻可能得花60美元。為何在短短一年之中，同樣買IBM，價格卻差1倍？這是許多投資人需要了解的問題。

問題可能出現在進出股市的行為，葛林布雷將此稱之為「市場先生」。市場先生有時候心情好，願意以60美元的高價買IBM，但有時心情不好，只願花30美元，但IBM這家公司的價值變化沒有如此巨大，因此投資人如果能在「市場先生」心情不好時，低價買進股票，絕對能提高獲利的機會。

用低估的價格去買 獲利機會才高

但什麼時候是低價呢？葛林布雷提出一些美國的例子，轉換應用在台灣也行得通。例如台北有一家知名的「x忠」麵線攤，一碗麵線賣30元，一天能賣1,000碗，假設一碗淨利25%，一天營收3萬元，可賺7,500元，一個月淨賺22萬5,000元，一年270萬元。如果今天老闆心情不錯，願意把他的麵線攤一半的權利賣給你，你願意花多少錢去買呢？

如果花270萬元去買，表示2年就可以回本，風險不大；如果花540萬元購買，回收期不但提高到4年，還得負上不小的投資風險。萬一旁邊又多了另一家一樣好吃的麵線攤，因為競爭者分食市場，導致營收、獲利下降，回收期又得往後延，甚至可能虧損。

相反地，如果老闆願意以50萬元代價出售麵線攤一半權利呢？恭喜！這代表投資麵線攤應該可以賺錢。

投資王永慶與王又曾 結果大不同

還有一個可能發生的情況是，另一家「x信」麵線攤同樣花50萬元開分店，這家麵線攤或因口味較差、或是地點不好，生意比較差，一年只能賺50萬元，但也要你投資25萬元，這時你該投資哪家店呢？

答案很明顯，當然是選擇與生意好的合作，才是正常的投資，因為同樣投資25萬元，生意好的盈餘報酬率與資本報酬率會比生意差的高很多。

當然投資股票、研究企業財報，不像此處所提只了解營收、獲利的關係那麼簡單，但邏輯與原理卻一樣。舉個簡單的例子，如果2年前你拿100萬元投資國內老牌企業台塑創辦人王永慶，現在可能賺到20萬元；但如果你拿100萬元投資現在流亡海外的力霸集團創辦人王又曾，這筆錢現在已化為烏有。同樣的100萬元，投資結果卻大不同，由此可見選對標的有多重要。

如果一家企業沒有特殊之處，沒有推出新產品，也沒有品牌地位與強勁的競爭力，那麼這家公司的獲利也不會太好。簡單來說，能創造高資本報酬率的公司，可能擁有某種特殊能力，使對手無法追上，而有高資本報酬率的企業，更有可能把部分利潤轉投資，又賺到高投資報酬率，這種公司，營運能力強，能創造高盈餘成長率。

例如上述的「x忠」麵線，由於高湯配方較香，廣受消費者歡迎，獲利能力自然比「x信」麵線要好的多，還有它具備的優勢也讓新開的分店，成功機率較高，因此能保持高盈餘成長率。

善用神奇公式 年年戰勝大盤

葛林布雷表示，股市是資本主義制度的縮影，如果投資在盈餘報酬率與資本報酬率比較低的公司，等於自掘墳墓。對於低盈餘報酬率與資本報酬率的公司，除非有新的企業經理人加入整頓，先開除不好的經理人，雇用比較高明的業務人員，或者打一些廣告，來增加營收，才有轉機機會；但如果連做了這些改變，成績都沒有改善，那麼就應該把公司結束。

有系統的把錢投資在能夠善用新資本的事業上，來創造新獲利的公司，這就是美國經濟能長期發展、繼續成長的原動力，同樣也是企業能持續成長，不斷增加獲利的主因，葛林布雷認為這就是資本主義的精髓，股市投資也一樣。

一般散戶也可以掌握這個精髓，只要懂得利用葛林布雷的神奇公式，就能容易找到具有競爭力的公司，利用超低價的時候投資。如此一來，想要如同葛林布雷一般，20年來都能打敗大盤，相信不是難事。

隨著國內越來越多女性經濟獨立後，不婚族也越來越多。不論是主動或是被動決定不婚的女性，在充分享受個人自主生活的同時，也別忘了該為未來生活預做規劃。在規劃各種資金需求的同時，這些不婚女性應先釐清哪些部分是短期資金需求，哪些又是屬於長期需求；因為不同期間的資金需求，即有不同的投資策略。

對年輕族群來說，出國旅遊、購車等是短期的、較大額的資金需求。這類需求多半是出現在青春年輕階段，此時的投資策略不妨採取積極型的策略，在資產配置上不妨介入較為積極型的產品。進入熟女階段後，除了旅遊外，置產與退休的重要性將逐步提升，例如購屋，以及準備退休金等。由於這類是屬長期且金額更大的需求，在投資策略上是以穩健為主。

在準備這些資金需求的同時，應採取雙管齊下的方式，也就是個人的資產配置中，最好是兼具積極型與穩健型之投資標的，一方面可建構攻守兼備資產配置，另一方面可滿足不同的資金需求。積極型的投資標的可作為短期的資金需求，穩健型的商品，則是作為長期資金之所需，如購屋或退休等。

年輕族群的旅遊基金、購車基金：
摩根富林明表示，在35歲以下的青春階段，買車以及出國旅遊都是主要的生活目標；但對時下一般年輕人或是領固定薪水的上班族，手頭上可運用的資金也許只有二、三萬元，但每年出國兩次，少則也有9、10萬元，或是想擁有一部優雅又獨立自主的房車，可能需要50萬以上，這些都不是一筆小錢。

要如何才能存夠購車基金呢？第一步就要先設定目標並計算所需資金。例如，四年後希望買一部70萬的休旅車，這算是一個中期的目標，可以利用定期定額的方式，每個月固定擠出一些錢來投資共同基金。

根據試算，若以年報酬率8.95%來計算，投資48個月，就可以算出每個月只需投資10364元，每星期少看一場電影，每天少喝一杯咖啡，逛街時忍住慾望，相信就能輕輕鬆鬆達成有車子的夢想！

現在購車年齡逐步降低，以學生及剛步入社會的新鮮人居多，因此年輕、愛冒險，承擔風險能力較高，建議可以積極態度，選擇較高投資報酬率的工具作為理財方式。 例如東協市場基金、亞洲區域型基金、歐洲小型股基金、亞洲科技型基金、日本小型股基金等，都是可以考慮的投資標的。

35歲以上熟女的房屋基金：
進入熟女階段後，買房子可能成為重要目標。但買房子可不像買一般消費性用品，用個二、三年即可汰舊換新，更何況市面上的預售屋、成屋琳瑯滿目，這種動輒二、三百萬以上的高單價支出，須透過良好的理財規劃、好好精打細算一番，才能覓得好屋。

如何才能存夠買屋自備款呢？第一步就要先設定目標並計算所需資金。如二年後希望買一間總價800萬的房子，這算是一個中期的目標，以新屋計算，若預計貸款八成，就必須先準備約160萬的自備款。若以定期定額的方式，若以年報酬率8%計算，投資24個月，就可算出每個月所需投資的金額約61288元。若每個月薪水實在有限，無法攢下這麼多錢，那就須把目標時間拉長，才不會因購屋而影響生活品質。

購屋應屬中長期計劃，承擔風險能力高的特性，建議可積極態度，選擇較高投資報酬率的工具作為理財方式。例如全球股票型基金、日本基金、歐洲股票型基金或是REITs等基金等，是相當適合用來累積購屋基金的投資標的。

50歲女性的退休基金：
如果是從40歲開始準備退休金，即使是設定60歲退休，還有20年的時間，利用資產配置的方式投資海外基金，每個月存下兩萬，20年後，個人所投資的本金是240萬元，但利用穩健如歐洲基金的核心資產，搭配積極如新興市場的衛星資產配置，資產即有機會累積到800萬元以上。

舉實例來說，假設40到50歲這個時期，投資策略可以積極一些，此時透過定期定額方式，介入投資價值長線看好的全球新興市場，可達到快速累積財富的效果。另外則是搭配相對穩健的商品，例如歐洲股票基金、全球股票型基金或是債券型基金等，作為核心投資，以發揮平衡個人投資組合風險之目的。

過了50歲後，個人的投資組合應轉趨保守，此時主要是著重穩健，因此可降低全球新興市場投資的部位，轉戰到全球平衡商品，或是長線看好的歐洲債券基金，如果覺得平衡型基金加上債券基金過於保守，亦可將平衡型基金改成歐洲股票型基金，或是全球平衡型基金，達到提高投資收益目的。

2007年新年苗栗大湖之旅

全球股災肆虐，國際金價每盎司狂瀉50美元。內部人士指出，近年黃金走多頭，加上台灣景氣不佳，有些民眾拿黃金變現，致使「回流金」暴增。

國際金價在這次全球股災中發生一天慘跌40美元的狀況，近期內跌幅約每盎司50美元。目前價位在每盎司640到650美元間。

中央信託局昨（7）日舉行2007年投資展望說明會，貿易處襄理楊天立指出，國際金價最近面臨震盪整理，但仍有三到五年的多頭格局。

以技術線型來看，3到4月可望有一波技術性反彈，支撐價位在每盎司640美元，短線投資人可在此時進場；若是長線投資者，則建議金價在大幅回檔時承接，預計年中之後，金價最低預計回跌至每盎司600美元。

但是，未來是否因股市表現欠佳影響金價格局？楊天立表示，金價受股市影響很小，因為新興市場對黃金實體需求達八成之多，屬於金價的基本面，以新興市場穩定成長的狀況來看，金價可獲支撐。

但值得注意的是，近年來由於金價衝高，加上台灣的景氣狀況欠佳。銀樓業者私下表示，國內回流金的情況嚴重，以往業者一個月要去香港拋售黃金，換回新台幣，目前特別在過年前與開學前，國人出售手邊黃金的情況就暴增，使得業者每周就要去香港一次，紓解過多的黃金存量。

楊天立也表示，回流黃金可謂是景氣的指標，近年來的確有增加的趨勢。

此外，楊天立建議投資人，可在今年逢低布局黃金市場，並且選擇黃金商品也可評估己身的風險承受度，例如積極的投資者，可選擇黃金基金，其波動大、報酬率也較高；保守者，可選擇黃金存摺、金幣、條塊等等與金價同步的商品。

資產組合中，最多配置一成的黃金部位，可達到避險、對抗通貨膨脹與投資等需求。